渣打中国首席经济学家丁爽：美债收益率进一步上升余地相对较小

2021-04-10 15:28已围观次

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　　由清华大学五道口金融学院主办，清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心（CIFER）和金融与发展研究中心（CFD）承办的清华五道口首席经济学家论坛于4月10日召开，主题为“2021年全球经济与政策展望”。渣打中国首席经济学家丁爽出席并发表演讲。

　　丁爽表示，对通胀的担忧和对美联储政策的预判造成美债10年收益率在去年8月份之后快速的上涨了100个基点，在差不多半年时间从0.6%到1.6%，对全球包括发达经济体资产特别是新兴经济体资本流动造成比较大的影响，很多新兴经济体债券市场出现了资本的外流，为了留住这些资本，推生了新兴经济体国债收益率水平，有的新兴经济体国债收益率上升幅度超过美债收益率。

　　“我觉得美国的通胀是临时性的跳升，基数效应会慢慢剔除，供给方面，如果重新开放经济的话，会有所追赶。需求方面，总体来说还是有比较大的产出缺口，产能利用率还没有达到，而且充分就业还没有达到的情况下，持续通胀的可能性还比较小。”他说。

　　丁爽指出，在这种情况下，对美国货币政策的判断就是美联储会忽略临时的通货膨胀的上升，在通胀和就业方面取得实质性进展之后，才会量化宽松、减量，这个很可能要到2022年初在失业率从现在6%降到差不多4.5%左右可能会考虑量化宽松的减量。至于加息，可能要到2023年，在失业率回到疫情前差不多比较正常的3.5%的水平之后才会进行。在这种情况下，我们对美债收益率的判断是可能还会有所上升，预计二季度会达到1.75%，到年底可能会达到2%，主要的推动因素还是新的财政刺激的措施，就是3万亿的推出。财政刺激要引起美国增发更多的国债，会推动收益率的上升。

　　“但是，跟过去半年相比，它的上升幅度和速度都会有所减慢。另外一点，假如收益率上升超出预期，而且是非常快速的上行，目前来说，虽然美联储把收益率上行作为经济强势的反映，但是，如果增长太快，我们预计美联储也会进行干预，因为首先会增加美债发行的成本，同时，也会增加包括美国住房抵押贷款的利率，大家知道，美国住房投资是重要的推动因素。所以，我们觉得美债收益率进一步上升的余地还是相对比较小。”他说。

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