南方基金：公募基金参与改革 助力新三板精选层提升长期投资价值

36金融财经2020中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会7月9日（周四）举行。肖钢、王忠民、刘晓艳、江向阳等大佬热议行业发展，史博、于善辉、陈一峰、王俊等解析下半年策略。

　　从2017年全国中小企业股份转让公司表示以分层为抓手，实施不同制度安排，到目前新三板改革初步落地，新三板的改革扎实走过了一条层层推进，步步为营的渐进路线。而公募基金参与新三板精选层投资作为整体新三板改革的重要组成部分，也经历了从讨论到共识，条件逐步成熟的过程。

　　公募基金投资新三板市场政策环境逐步成熟

　　早在2014年发布的《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》中就提到，“鼓励证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金、风险投资基金、合格境外机构投资者、企业年金等机构投资者参与市场”。2015年4月，时任证监会新闻发言人张晓军对媒体表示，证监会支持证券投资基金等机构投资者参与新三板市场投资，鼓励公募基金在做好公允估值、流动性风险控制和投资人利益保护等相关机制安排的基础上，进行将投资范围扩大到新三板挂牌股票的试点。

　　2019年2月，国务院发布《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，提出“稳步推进新三板发行与交易制度改革，促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台”；2019年4月，国务院发布《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，提出“深化发行、交易、信息披露等改革，支持中小企业在新三板挂牌融资”；2019年12月28日，全国人大常委会第十五次会议通过了《证券法》的修订，其中多处将“上市公司”的监管范围扩大为“上市公司、股票在国务院批准的其他全国性证券交易所交易的公司”，正式将新三板挂牌企业纳入证券法监管。

　　以上指导意见和法律的相继出台，为新三板市场的进一步改革奠定了坚实的法律和制度基础。2019年10月25日，证监会发布《证监会启动全面深化新三板改革》的新闻稿，全面启动新三板改革进程。

　　公募基金助力新三板改革走向深化

　　2019年1月3日，证监会发布公募基金投资精选层征求意见稿，作为新三板深化改革的重要组成部分，正式拉开了公募基金参与新三板精选层的序幕。公募基金参与新三板精选层市场，对于整体新三板市场的发展、新三板市场挂牌企业和拟参与新三板市场的投资者而言，有着多方面的意义。

　　首先从挂牌企业而言，公募基金的引入不仅有助于引入长期配置资金，更有助于提升新三板挂牌企业股票的流动性。而对投资者而言，新三板投资门槛较高，需要的专业知识也较强，通过公募基金进行参与，一方面能够让更广泛的投资者分享新三板企业的成长收益，另一方面也通过更专业的管理人降低了投资风险，分摊了研究成本，同时也缓冲了资金进出对市场波动的影响。

　　其次，公募基金获准投资新三板，有利于新三板行情走势更加稳健。投资者通过公募基金投资新三板，相当于以较低门槛，借助基金公司的专业投研优势，有望分享新三板改革的红利。长期来看有利于新三板流动性提升、增强市场价格发现功能，同时又控制了风险。短期来看，公募基金资金获准入市，对提升新三板投资人信心，起到了正面积极的作用，有利于新三板优质公司的估值修复，助力中小企业直接融资的发展。

　　第三，目前新三板合格投资者出现了快速增长，参与新股打新的投资者人数也超出市场预期，但是从网下报价投资者结构来说，个人投资者还是占据了绝大部分比例。公募基金加入新三板精选层询价环节，有助于丰富报价投资者类型，使得新股定价更加理性全面，降低新股上市后的波动风险。

　　最后，从长远来看，在新三板精选层稳定运行一段时间以后，未来也可能进一步推出精选层指数。在此基础上，公募基金或可配合推出新三板精选层主题基金和指数类基金产品。这些产品的推出将进一步丰富投资者参与新三板市场的选择，有助于进一步提升优势企业竞争力和新三板精选层对优质企业的长期吸引力。