券商又一业务爆发!融券余额大增500亿 年内有望突破1000亿 头部券商最吃香

2020-08-19 17:55已围观

原标题:券商又一业务爆发!融券余额大增500亿,年内有望突破1000亿,头部券商最吃香

摘要 【券商又一业务爆发!融券余额大增500亿 年内有望突破1000亿 头部券商最吃香】下周一,创业板注册制首批企业上市,与科创板一样新上市企业首日即可成为融券标的。有机构指出,创业板转融通机制的完善将提振两市融券余额的规模,预计年内有望突破1000亿元。作为核心参与的各大券商,融券业务有望成为券商信用业务的增长点,并带动多项业务增长。截至目前,相比融资业务,融券业务的的行业集中度更高,头部券商的优势突出。(券商中国)

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  与高达万亿的融资业务相比,融券业务在A股市场发展极为滞后,规模一直在低位徘徊。

  2019年底,沪深两市融券余额仅137.8亿元,占A股流通市值不到0.03%;2020年,政策松绑后的融券业务终于迎来大爆发。截至8月18日,沪深两市融券余额达到643.95亿元,不断刷新历史新高,年内融券余额大增506.15亿元,增幅高达367.30%,融券余额占两融余额比重从0.9%升至4%。

  下周一,创业板注册制首批企业上市,与科创板一样新上市企业首日即可成为融券标的。有机构指出,创业板转融通机制的完善将提振两市融券余额的规模,预计年内有望突破1000亿元。

  作为核心参与的各大券商,融券业务有望成为券商信用业务的增长点,并带动多项业务增长。截至目前,相比融资业务,融券业务的的行业集中度更高,头部券商的优势突出。

  截至2019年末,行业前五的分别是华泰证券中信证券国泰君安招商证券以及中信建投证券,融券余额分别为24.9亿元、22.1亿元、17.6亿元、10.4亿元和10.3亿元,全部超过10亿元,前五的市占率高达62%。

  融券余额大增500亿,年内有望破千亿

  根据 SEC 和东京交易所统计,2019年美国融券余额占两融规模比例达 24%(分散授信模式代表),日本融券余额占比达 29%(集中授信模式代表),比重均超过20%。而2019年末我国融券余额占两融规模比例仅1.4%,融资和融券业务发展显著不均衡。

  华泰证券研报中指出,客观审视国内融券发展滞后背后的原因,券源品种和规模有限、机构投资者可参与度偏低、转融券机制仍有优化空间、风险和收益失衡降低出方意愿等是核心掣肘。

  7月以来,A股走出了一轮牛市行情,两融余额不断创出历史新高。截至8月18日,沪深两市两融余额为14816.5亿元,其中,融资余额达14172.56亿元。

  在火热的行情下,市场目光几乎全部集中在融资余额上,但实际上融券业务今年也迎来了一轮爆发式增长,只是数量级偏小,没有引发市场的关注。

  截至8月18日,沪深两市融券余额达到643.95亿元,不断刷新历史新高,年内融券余额大增506.15亿元,增幅高达367.30%,融券余额占两融余额比重从0.9%升至4%。其中,仅7月以来,融券余额增长了302.79亿元。

  华泰证券指出,融券机制能够高效驱动市场价格发现、激发交易活力、丰富机构的多元交易策略、引领中长期资金入市、推动交易机制与国际接轨。

  值得注意的是,下周一创业板注册制首批企业上市,与科创板一样新上市企业首日即可成为融券标的,融券余额有望进一步攀升。

  天风证券表示,创业板注册制推出转融通市场化约定申报方式,战略投资者配售股份纳入可出借范围,创业板转融通机制的完善将提振两市融券余额的规模,融券业务将成为券商信用业务的增长点,预计年内有望突破1000亿元。

  制度突破驱动融券业务爆发,科创板融券占比达20%

  融券业务爆发背后,政策的松绑和改革起到关键性的作用。

  开源证券指出,融券政策松绑主要聚焦供给端和机制端。在供给端,允许公募基金转融券,科创板新增四类出借人,两融标的股扩容。

  2019年,融券业务制度设计迎来优化。一是,公募基金参与转融券细则落地,允许四类基金参与转融通出借。二是,科创板股票自上市首日起即可成为两融标的,科创板转融券新增公募基金、社保基金、保险资金、参与科创板发行人首次公开发行的战略投资者作为出借人;三是,沪深交易所修订两融交易细则,扩大两融标的,优化担保相关制度,将融券标的范围由950只扩充至1600只。同时,提高标的中的中小板、创业板股票占比,取消维持担保比例130%的底线,平仓线不再一刀切,交由券商和客户自主商定。

  据开源证券测算,截至2020年7月21日,基于公募基金转融券比重要求,测算三类公募基金合计最高可出借证券规模达4428亿元。

  在机制端,则通过市场化改革,出借人意愿大幅提升。

  开源证券指出,在市场化定价下,借出人收益大幅提升。转融券业务以14天和28天期限为主。以28天为例,固定费率机制下,出借人收益率为1.8%;市场化机制下,科创板转融券平均融出费率提升至约5.7%(以0.6%费率差反算),出借收益率增加近4个百分点。

  一系列的制度的改革,推动了今年融券业务的快速发展。尤其是作为融券业务优化的试验田,科创板的融券余额占两融的比例超过20%,市场融券需求被彻底激活,融资融券业务发展均衡。

  8月17日,科创板两融余额合计340.09亿元,较上一交易日增加9.49亿元。其中,融资余额合计269.01亿元,较上一交易日增加6.78亿元;融券余额合计71.07亿元,较上一交易日增加2.71亿元,融券余额在两融的比重占比达到20.89%。

  融券业务收入集中度高,龙头券商具备竞争优势

  在融券业务大发展的趋势下,作为核心中介机构的证券公司,如何快速抓住业务发展契机、打造竞争优势,备受市场关注。

  首先是直接给券商带来业务收入,如果年内融券余额达到1000亿元,在2.5%的净费率下,融券业务净收入将达25 亿元。

  开源证券指出,作为资本中介业务,融券业务除了为券商直接贡献利息收入外,也是机构客户综合化服务的重要一环。市场融券活跃度的提升,将直接带来机构客户量化交易、对冲交易策略的业务规模增长,券商有望通过融券创设更多的场外衍生品,机构客户业务的扩张将直接为券商经纪、融资、托管和衍生品带来业务增长。

  不过,目前融券业务集中度明显高于融资业务,头部券商的优势更为明显。

  截至2019年末,行业前十家券商融券业务市占率合计达80%,远高于融资市占率的53%。其中,行业前五的分别是华泰证券中信证券国泰君安招商证券以及中信建投证券,融券余额分别为24.9亿元、22.1亿元、17.6亿元、10.4亿元和10.3亿元,全部超过10亿元,前五的市占率更是高达62%。

  “在市场化机制下,券源、客户以及撮合是竞争关键。头部券商在机构客户方面具有较强的资源积累,融券需求量较大;同时,头部券商在ETF做市、基金代销等方面综合优势突出,在获取券源时具有更强的竞争力。整体看,头部券商更加受益于融券业务的扩容。”开源证券表示。

  华泰证券也表示,融券业务要求券商持续打磨核心竞争力,未来大型龙头券商有望构筑竞争壁垒。目前国内部分龙头券商看到融券业务发展蓝海,以融券创新模式为牵引,强化信用业务的发展特色和领先优势。“核心竞争力并非一蹴而就,而是需要券商持久发力与打磨。”

(文章券商中国)

(责任编辑:DF526)

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