中金策略:强势股补跌临近尾声 关注有业绩支撑的龙头股

2020-08-17 10:47已围观
摘要 【中金策略:强势股补跌临近尾声 关注有业绩支撑的龙头股】我们认为本轮上涨的三大主线消费、科技和医药短期仍未形成上涨趋势,但下跌动能和速率较前期已有所平缓,补跌过程或已逐渐进入尾声,继续下行空间将有限;而金融、地产等周期性板块已率先企稳反弹,显现出市场压舱石的特征。站在当下,我们认为市场的机会已经大于风险,建议投资者积极布局调整较为充分且有业绩支撑的龙头股,均衡配置成长和价值风格。

  全周回顾:市场整体震荡格局延续

  1)震荡幅度有所收窄:上周A股市场日内走势仍呈现上下波动,其中以周二冲高回落及周三的V型走势较为明显。周内则维持窄幅震荡,中证全指、上证指数、深证综指全周涨跌幅分别为-0.70%、0.18%、-1.25%,成交量环比下降明显,两市日成交额再度跌破万亿元。

  2)新经济行业表现相对较弱:上周以医药生物为代表的新经济行业表现整体偏弱,同时,前期表现强势的有色金属和国防军工行业大幅回撤。而以银行房地产为代表的老经济行业表现靠前,全周基本维持震荡向上走势。

  3)波动和流动性风格表现占优:波动和流动性风格领跑,对应的异质波动率因子及一月换手率因子表现靠前。而动量风格则回撤明显,一月收益率及三月收益率表现靠后。

  4)风险偏好有修复迹象:上周中金所各期货合约均跑赢对应现货,截至上周四,两市融资余额周内再次回升,我们认为以上迹象均表明市场风险偏好有所修复。

  5)量化产品表现继续分化:量化产品表现分化明显,股票多空产品表现不佳,整体收获负收益;指数增强产品录得正超额收益,而主动量化产品则跑输基准。

  后市展望:强势股补跌临近尾声。

  后市展望:强势股补跌临近尾声。上周A股整体维持窄幅震荡格局,市场走势基本符合前期周报中“向上有阻力向下亦有支撑”的预判。以全市场股票为成分的中证全指全周微跌,但不同板块之间分化明显,红利类指数在弱市中防守属性显现,上证红利、中证红利和深证红利涨幅靠前;在市场微观流动性边际转弱的背景下,中小市值成长股承受一定的下行压力,今年以来领涨的成长龙头创业板指上周出现明显回调。综合指数走势结构特征、宏观及风格因子表现等,我们认为本轮上涨的三大主线消费、科技和医药短期仍未形成上涨趋势,但下跌动能和速率较前期已有所平缓,补跌过程或已逐渐进入尾声,继续下行空间将有限;而金融、地产等周期性板块已率先企稳反弹,显现出市场压舱石的特征。站在当下,我们认为市场的机会已经大于风险,建议投资者积极布局调整较为充分且有业绩支撑的龙头股,均衡配置成长和价值风格。

  上证指数处于震荡收敛末端:上证指数自7月中旬震荡调整以来,走势之纠结体现在30分钟级别上已经走了6段结构,而伴随着指数的震荡区间开始收敛,我们认为短期或将选择方向。指数均线系统亦体现出这一特征,多条短中期均线交织,反映出投资者在当前位置持股成本较为集中,一旦选择方向容易形成趋势。如果指数选择向下,意味着3月以来的日线级别上涨行情宣告结束,但由于更大级别周线和月线上仍然趋势向上,且上证指数通过时间换空间的方式已经经历了较为充分筹码交换,因此即使出现“最后一跌”,调整空间也较为有限,对投资者而言反而是加仓机会。如果指数选择向上,意味着3月以来的日线级别上涨行情继续延伸,而向上空间则主要取决于以下两点:1)成交量能否显著放大:A股的日成交额再度跌到万亿元以下,而支撑市场大幅上涨仍需要有更多的增量资金入场,因此若后续市场出现缩量创新高,则不排除有走势背离风险。2)市场是否有明确投资主线:目前,风格延续或切换尚未在投资者有明显共识,轮动速度有加快趋势,市场尚未体现出明显的赚钱效应,而存量资金和流动性又很难支撑所有风格和板块普涨,因此若无明确主线,日线上涨的延伸空间也将受限。

(文章中金策略)

(责任编辑:DF064)

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