美国首季经济表现超预期 进口替代拉动难持续

中美贸易磋商无疑是当下市场最为关心的问题之一。5月5日，因中美贸易谈判恐再生波澜，美国三大股指期货大跌，AH股开盘重挫，沪指跳空低开逾3%。

贸易摩擦爆发已有年余，期间一波三折，对两国经济和资本市场都造成了影响。近期美国接连发布的经济数据普遍超出市场预期，有券商机构分析称，美国经济超预期，进口替代贡献大，但这种拉动作用可能很难持续。

美国商务部于4月26日公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化增长初值数据为3.2%，不仅较前值2.2%出现大幅反弹，也超出市场预期的2.3%，创2018年三季度以来最高水平。中泰证券宏观分析师梁中华在最新研报中直言，美国“GDP增速回升，全靠减少进口”。

研报指出，从分项数据来看，居民消费支出对美国一季度GDP的拉动回落到0.8%，延续过去两年一季度低增的“风格”；私人投资增速维持在0.9%，相比上个季度改善不大；政府支出由负转正至 0.4%，对经济有一定提振作用；但边际改善最大的还是净出口，对GDP增长的拉动直接由负转正，高达1个百分点，贡献最大。

“美国一季度季调折年后的贸易逆差，相比2018年四季度缩小了560亿美元，且贸易逆差收窄几乎全部来自从中国的进口减少。但中美贸易逆差是国际分工和现行贸易规则等多种因素共同作用的结果，很难通过贸易摩擦去改变，对GDP的拉动作用也很难持续。”梁中华认为。

除GDP外，在中国市场因“五一”假期休市期间，美联储5月利率决议、美国4月非农数据接踵而至，美股则先受降息预期减弱打击下跌，随后因非农数据超预期而转涨。

2019年以来，中美进行了多轮高级别贸易谈判，加之年初全球央行竞相“放鸽”，提振风险资产价格一季度整体回升，美股近期连续创出收盘新高，A股一季度整体反弹幅度更是超过30%。不过，全球经济如何应对增长压力问题，始终牵动市场。

2018年以来，全球主要经济体增速均在回落，尤其是欧洲、日本，下行速度超出预期。梁中华认为，在全球化深度融合的今天，很难出现美国经济持续偏强、其他主要经济体普遍走弱的局面。美国GDP数据中的消费、投资都偏疲弱，而汽车消费、房地产投资相关数据也在走低。2019年美国经济增速将继续下行。

但梁中华也指出，“美国经济增速会放缓，危机言之尚早”，2019年全球还需要关注地缘政治和贸易摩擦等因素对经济的影响。