结构化发债被禁 交易所债市先行一步

对于一级市场隐蔽多年的违规结构化发债，交易所债市率先明令禁止。

12月13日晚，上海证券交易所（下称“上交所”）发布《关于规范公司债券发行有关事项的通知》（下称《通知》），该《通知》自发布之日起实施，对发行、承销、信息披露等环节均作出了明确要求，禁止了此前在一级市场被诟病已久的违规结构化发债。

近年来，结构化发债逐渐成为不具备发债资质的企业的融资利器，一些低评级的弱质发行人通过自发自买，大比例持有劣后，来营造虚假发行的假象，其中包括一些弱质民企和信用级别AA以下的城投和国企，其中民企占大头。通过这种发行方式，虚增了需求，导致市场一片虚假发行利率，信用利差没有拉开，扭曲了市场价格，公开价格无法真正反应发行人的实际资质和风险，被市场诟病虚假信息披露、涉嫌欺诈发行。而此时再通过债券质押回购盘活流动性，将企业信用置换为同业信用，放大杠杆，容易形成有毒资产通过回购市场在同业扩散。