中国银河：现在是泡沫股的风险释放期 但说牛市结束缺乏充足证据

摘要 【中国银河：现在是泡沫股的风险释放期 但说牛市结束缺乏充足证据】中国银河证券在研报中称，上证指数急跌，和外部消息有关系。芯片医药等热门赛道和创业板近期大跌，是风险释放的内在要求。对货币政策收紧的担忧是一种“高估值焦虑的映射”，虽然无证据支持。6-8月，不断有人怀疑流动性转向，但是6月底央行降低再贴现率、本周央行持续逆回购+放量等行动不支持怀疑。滞涨强周期行业只是补涨，小的风格转换而已，不会成为主旋律。牛市下半场获利难度大：牛市下半场的特点是估值高高在上、能够下手的好公司少，前期获利的投资者在丰厚的利润下，获利了结的动力较为充足，这和牛市上半场持股不动（躺赢）最优是截然不同的。现在是泡沫股的风险释放期，但说牛市结束缺乏充足证据，政策、流动性等宽松大局不变。（第一财经）

　　 中国银河证券在研报中称，上证指数急跌，和外部消息有关系。芯片医药等热门赛道和创业板近期大跌，是风险释放的内在要求。对货币政策收紧的担忧是一种“高估值焦虑的映射”，虽然无证据支持。6-8月，不断有人怀疑流动性转向，但是6月底央行降低再贴现率、本周央行持续逆回购+放量等行动不支持怀疑。滞涨强周期行业只是补涨，小的风格转换而已，不会成为主旋律。牛市下半场获利难度大：牛市下半场的特点是估值高高在上、能够下手的好公司少，前期获利的投资者在丰厚的利润下，获利了结的动力较为充足，这和牛市上半场持股不动(躺赢)最优是截然不同的。现在是泡沫股的风险释放期，但说牛市结束缺乏充足证据，政策、流动性等宽松大局不变。

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　　A股交投火热！

　　财政部19日公布的7月财政收支数据显示，今年前7个月，在全国一般公共预算收入同比下降近9%的情况下，证券交易印花税收入同比逆势增长35%，7月当月实现同比增长1.9倍。

　　同日，中国结算官网数据显示，7月市场共新增投资者242.63万，创下2015年7月以来单月新高，同比大幅增长123.63%，环比增长56.64%。

　　7月证券交易印花税

　　同比增1.9倍

　　财政部19日公布的数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入114725亿元，同比下降8.7%。其中，全国税收收入98509亿元，同比下降8.8%。

　　从主要税收收入项目情况来看，1-7月实现增长的税种仅有个人所得税、印花税(包含证券交易印花税)、契税和“车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入”。

　　而从7月单月数据来看，证券交易印花税同比则增长了高达1.9倍。同期全国一般公共预算收入同比增长4.3%，增幅比6月份提高1.1个百分点。税收收入同比增长5.7%。

　　从2019年4月以来，证券交易印花税累计值一直保持同比正增长，在今年以来财政收入总体减少的情况下更是保持“逆势”增长。按照当前规定，证券交易印花税征收是按照成交金额的千分之一对证券交易的出让方征收。因此，该税种收入的增长与股市交易量息息相关。

　　7月新增投资者

　　创5年来单月新高

　　从投资者数量看，刚刚过去的7月市场新增投资者超过242万，前七个月新增投资者数量已突破1000万大关。

　　中国结算19日公布的数据显示，7月市场共新增投资者242.63万，同比大幅增长123.63%，环比增长56.64%。3月以来，市场已连续5个月保持单月新增投资者超百万的状态。截至2020年7月底，市场投资者数量已增至1.70亿，其中已开立A股账户投资者增至1.69亿。

中国结算官网

　　7月投资者新增数量不仅是年内单月新高，同时也是2015年7月以来单月新高。

　　中国结算数据显示，2015年6月市场共新增投资者464.22万，而当月恰好是也是市场冲高时期，大盘指数一度突破5100点高位；2015年7月新增投资者数量便迅速回落至204.87万。

　　而从2015年7月至今，市场也仅在2016年3月、2016年8月、2017年3月、2019年3月以及2020年7月出现过单月新增投资者超200万的情形。

　　今年1-3月，市场单月新增投资者数量逐月增多，分别为80.07万、89.54万、189.12万；4-5月市场单月新增投资者数量分别为164.04万、121.41万，相比3月数据有所回落；但到了6月，市场单月新增投资者数量再度回升，当月共新增投资者154.90万。

　　将上述数字简单相加，可以发现今年1-7月市场新增投资者数量合计高达1041.71万，相比2019年同期886.94万同比增长17.45%。

　　7月市场结算总额也出现明显增长。中国结算数据显示，7月市场过户总笔数合计33.61亿笔，同比增长128.71%；过户总金额合计161.69万亿元，同比增长56.36%；结算总额合计172.53万亿元，同比增长51.61%。

　　回顾7月A股行情，大金融板块及军工板块接棒助推市场走高，三大指数在月初纷纷创下年内新高后震荡回落，但整体上仍居高位。

　　数据显示，7月上证综指、深证成指、创业板指分别大涨10.90%、13.72%、14.65%。全月市场累计成交30.09万亿元，平均单个交易日成交1.31万亿元。

　　A股中长期向好

　　A股投资者增多、股市交易活跃或与基本面的支撑密切相关。

　　“现在A股市场中长期向上的趋势延续，市场结构性机会也非常明显。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示， 一方面，国内的经济出现稳步复苏，下半年复苏的状况会比上半年更明显，货币政策没有明显收紧，流动性宽松的局面没有改变。从央行相关负责人的表态来看，下半年货币政策依然会保持流动性合理充裕，这将成为A股市场中长期向好的重要支撑。低利率环境之下更容易产生牛市走势，也更有利于投资者抓住机会。

　　杨德龙称，从市场表现来看，结构性机会依然较强。无论是这两年涨幅较大的消费白马股、科技股还是近两年表现低迷的周期股、金融股都出现了机会。在医药、消费、科技等领域核心龙头股调整时，军工、银行、保险、地产等都有了一定的反弹。

　　光大证券宏观分析师郭永斌表示，财政政策仍将保持“更加积极”。随经济逐步恢复，下半年收入和支出进度或加快。1-7月狭义财政赤字进度低于2019年同期，国债、地方政府一般债、调入资金均有较大空间，支撑财政发力。(中国证券报)

（文章第一财经）

(责任编辑：DF118)