“拜登新政”可能后劲不足

2021-05-17 13:37已围观次

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　　原标题：“拜登新政”可能后劲不足

4月29日拜登执政百日之际，《纽约时报》专门刊登评论，对拜登前三个月的表现大加赞扬：成功推动1.9万亿美元救助法案落地、翻倍完成疫苗接种目标、纠正特朗普时期的“疯狂”、巩固了国际盟友关系等。同时，拜登有望进一步推动两党合作，继而推动总规模超4万亿美元、年均支出4000亿美元的“基建+家庭”计划落地，完成对美国“一代人仅能看见一次”的大手笔建设。

（图表1）。

4月新增非农就业远不及市场预期。虽然冷静分析后我们认为就业恢复状况没有那么糟，但肯定不能说“好”。（图表2），（图表3）。目前820万的就业缺口，按照3月预期的每月补足100万个，则“充分就业”目标或于2022年初达成。但现在看，“非线性”的复苏节奏让我们对美国就业恢复的节奏更难把握。

3月经济指标环比增速强劲较大程度上是缘于2月的低基数，但抬升了市场对未来经济指标的预期值。4月绝大部分经济数据让市场失望：制造业和非制造业PMI弱于3月，（图表4），（图表5），（图表6），（图表7）。

虽然基数效应让4月CPI和PPI的同比读数容易达到历史高位，但其环比增幅仍然大超市场预期（图表8）。宏观层面是国际大宗商品正在重启一段较快的涨势，微观层面是越来越多的企业已经开始涨价计划，所谓“价格粘性”对通胀的屏障作用正在减弱。多因素进一步推升通胀预期，债券交易数据显示，且明显高于美联储3月预期中值（2.4%）（图表9）。

今年3月初至4月中旬，美国新增确诊病例出现回升，目前新增速度仍不低于去年9月水平；4月中旬以来，美国新冠疫苗每日接种量开始下降，目前已“倒退2个月”降至200万剂/日水平。近一周媒体报道拜登政府“花式”鼓励接种——免费接送、好礼相送，侧面反映出疫苗推广的难度。需要注意，当前疫情仍是阻碍就业与经济活动复苏的关键因素，而疫苗接种降速使美国“群体免疫”的前景略显黯淡，尤其是与同期欧洲及大部分国家疫苗接种不断提速相比。

拜登上台后追加的1.9万亿u高峰期吗救助计划，核心目标是帮助经济（尤其就业）快速复苏，但所受最大的争议就是力度过大致使通胀走高。拜登和耶伦的理念是，保就业比防通胀更重要。但目前，至少近期经济数据体现出的“慢就业+快通胀”，与拜登财政支出的目标背离。这加剧了美国政界和公众对拜登新政的质疑，包括对其后续想要推动的财政计划。大规模财政刺激是否“过犹不及”？如果说，第一笔钱（1.9万亿美元经济纾困）“没花好”，那么第二、三笔钱（2.3万亿美元基建和1.9万亿美元家庭计划）呢？近一周拜登与两党高层会晤共商基建和家庭计划，据外媒报道，双方未能达成共识。此前共和党领袖麦康奈尔（Mitch McConnell）表示基建计划的合理规模只有6000~8000亿美元，且认为不推翻特朗普时期实施的减税政策是“红线”。

例如，拜登在移民问题上的“仁慈”，导致大量移民扎堆涌入，引发了“边境危机”。又如，这引发了公众对美国经济与国家安全的担忧。再如，国际形势方面，拜登所在民主党对以色列的支持不如共和党坚定，这可能进一步激化两党矛盾，也可能增加公众对拜登军事政策的怀疑，如拜登4月宣布计划撤军阿富汗以“结束美国耗时最长的战争”。国际经济方面，近期拜登呼吁取消“疫苗专利”引欧洲盟友不满；在美国贸易逆差创历史新高的背景下，拜登在下一阶段中美贸易谈判中的压力可想而知。

疫情方面，“群体免疫”或难在7月以前实现，疫情扰动仍将持续1~2个月，

；但由于拜登财政计划阻力更大，美国中长期经济增长的预期可能转弱，