桥水中国总经理王沿预测全球经济：明年政府赤字将大幅增加，需发行巨额债券

桥水（中国）投资管理有限公司总经理 王沿

讯 明年全球经济运行之时，政府将面临巨额赤字，且赤字还将大幅增加，政府需要发行巨额债券才能解决。但如果利率上扬，就会给市场经济体造成巨大的破坏。有三个办法能解决，一是增税，一是取消服务，一是印钱。其中，印钱的可能性最大。 11月12日，桥水（中国）投资管理有限公司总经理王沿在 《财经》年会2020：预测与战略 上如此表示。

王沿提到，很多人认为桥水是风险均衡的发明者。即把所有资产落入四个比较大的象限中，分别是增长高于市场的预期、增长低于市场的预期、通胀高于市场的预期和通胀低于市场的预期，把各类资产均衡的按照风险配置在四个不同的象限里。

谈到明年世界经济是否会出现 黑天鹅 事件，王沿表示，明年全球经济运行之时，政府将面临巨额赤字，且赤字还将大幅增加，政府需要发行巨额债券才能解决。但如果利率上扬，就会给市场经济体造成巨大的破坏。有三个办法能解决，一是增税，一是取消服务，一是印钱，其中，印钱的可能性最大。

以下为王沿发言实录：

王沿：我觉得最重要的事情就是所有的回报可以分成三种，第一种回报就是没有风险的回报，像CASH，第二种回报就是市场的回报，大部分人不像我们这么管钱，所谓市场的回报，比如道琼斯指数一百年下来扣除通胀因素，每年的回报6%、7%，这就是一个市场的回报，尤其是在整个世界经济运行发生巨大变化的时候，原来那些表现良好的资产会特别差，表现不好的资产会突然非常好。2000到2010年整个股票跌了15%，2000年到现在可能涨了15-20%。

最好的办法对我们来说，就是桥水根据眼光不断买入卖出，这是一种skill。就像得奥林匹克金牌一样，几十年下来你要找到一个把东西做得好的人像大海捞针一样，有一个办法是非常有意思的。你把它分散，按照资产的类别和地理的分布尽量找到那些回报流，它们之间的相关性很低，这就是全天候，我们去年拿到中国来，结果我们还没有开始发中国已经注册了100多家全天候，我们觉得这是一个市场基本的东西，不知道怎么适应，但全天候全是假的。2011年机构投资者称桥水是风险均衡的发明者。基本原理就是如果你找到各类资产在某一类经济环境出现的时候它的表现会比别人好，你会倾向把所有资产落入四个比较大的象限，在增长高于市场的预期、在增长低于市场的预期、在通胀高于市场的预期和通胀低于市场的预期，你把各类资产均衡的按照risk配置在四个不同的象限里。如果能不预测市场，能够做均衡配置的话，这是大部分都能实现的。从长期来说给基本的投资者一个可靠的稳定的回报是市场的最佳实践，谢谢。

Rob ROSE：还是跟明年有关，你认为是否有一些负面的或者突然会发生的意外情况出现，就是黑天鹅事件，你觉得有可能会出现的黑天鹅事件会是什么？

王沿：未来我还是希望能够找到一个方法，我不一定能代表桥水做很多评价，能挣钱的去挣钱，能讲课的去讲课，讲不了课也挣不了钱都来开会，我也没法预测。因为我们是做机构的，我们不需要披露什么东西。

我们1600亿美元只有330个客户，我们不是做零售的，所以没有人知道我们怎么回事，但我可以讲一下明年。政府面临巨额赤字，这一赤字还将大幅增加，政府需要发行巨额债券才能解决，如果利率上扬就会给市场经济体造成巨大的破坏。有三个办法能解决，一个是增税，一个是取消服务，一个是印钱，他认为最有可能是印钱，有可能世界的经济形势进入完全不同的我们从来没有经历过的运行方式。我们预测市场和别人没什么优势，但是我们做好分散化，这是我们比较独特的东西，谢谢。

提问：请问王沿先生，目前在中国，商业地产是很大类的配置品类，外资怎么看境内的，像北京和上海的商业地产。从全球配置角度来看目前是高谷还是低谷，未来配置的机会会不会更多？

王沿：我们不太懂商业地产。我谈谈个人的看法，如果你的资产配置里，房地产能够与一个和其他资产回报流相比相关性比较低的东西，进行相关配置是非常有用的，尤其在通胀高于预期的环境下。但我没有办法具体就某一个城市某一个时刻来做预测，不想误导大家，谢谢。

《财经》年会2020：预测与战略由《财经》杂志、财经网主办，于11月12日-13日在北京举行。

（嘉宾观点据现场发言整理，未经发言人本人确认）