朴素资本梁斐：市场风格在切换 创业板或需时间消化估值

　　今年以来，创业板指数强势上涨，截至6月底，年内涨幅已超36%，同时还创出了近4年来的新高。对此，朴素资本董事长梁斐对话36金融财经时表示，指数新高主要和流动性及融资诉求等原因相关。目前市场风格在切换，创业板可能需要一段时间来“消化”估值。

　　他提出，创业板涵盖了实体经济中相对朝阳的行业，例如医药、电子、计算机等。其一，创业板内个股景气度和业绩均处于上行周期，在兼具基本面和成长性的双逻辑下，上述公司在相对有限的投资标的中显得尤其珍贵。

　　其二，创业板改革为其投资带来了政策性红利的机会，机构参与创业板打新对深市配置的需求从客观上也进一步推动了创业板的上行。

　　展望创业板下半年，梁斐认为，随着资本市场改革加速、增量资金持续入市、经济继续复苏、货币趋势性宽松，创业板“新高之旅”仍会继续。

　　或推高一级市场项目估值

　　梁斐称，随着创业板注册制的到来，更多新技术和新业态的企业会持续登陆资本市场，登陆时间周期较以往明显缩短。

　　“受政策利好的影响，短期内会有更多资金投向初创企业，可能会推高一级市场的项目估值，一二级市场套利的做法将不可持续，那么投资机构对各投资阶段的投资策略会做调整，产业投资将进一步细分。”他这样表示。

　　比如医疗健康，这是朴素资本投资布局侧重领域之一，他们主要围绕肿瘤、心脑血管疾病、糖尿病三大核心病种，对医药、医疗器械、医疗服务、药店、医院等产业链重要环节的进行投资布局。目前其投资的相关企业贵州三力实现了科创板IPO，当前市值已超过100亿元；科菲平已申报科创板，华诚生物、联众泰克、泰宝医疗等将陆续申报IPO。

　　梁斐认为，目前医疗健康板块一些项目估值比较高，可能会给一些创投机构投资决策带来困扰。“我们在投资一个医疗项目时，不会仅仅看它的市盈率倍数，还要看它在整个产业链的核心地位与发展空间，有没有核心技术，有没有核心市场。PE投资的超额回报率，主要来自能否获取估值合适的优质资产。”

　　定增热度陡增各路资金加码

　　在估值困扰之外，资本市场改革带来更多的是机遇。

　　今年的再融资新规同样掀起了热潮，其调整了非公开发行股票的定价和锁定机制，并降低了一些门槛条件，各路资金纷纷加码定增市场，许多PE机构频频出手。

　　“当前疫情经济环境下，新规的落地能进一步提升上市公司的直接融资比例，降低融资成本，以改善上市公司经营情况，同时新规在发行价格、限售期、减持规则等方面较之前有所放松，以引导更多市场资金参与。”梁斐这样说道，在政策红利驱动下，上市公司会加快定增的步伐，市场资金也会积极跟进。

　　不过，他提醒，政策调整存在不确定性，单纯的政策套利思维并不可取。因此，朴素资本将从两方面着手：一是围绕医疗健康、信息技术、新材料与高端装备、消费升级领域，帮助已投企业与上市公司达成业务合作或相互整合；二是更多以战略投资者的方式参与上市公司定增。

　　此外，资本市场还增加了对创新企业的包容性与适应性，“对于朴素资本这样的创投机构来说，拓宽了项目退出渠道，增加了基金投资人的信心。”梁斐说。

　　据介绍，朴素资本累计已投资项目40多家，截至目前，多个项目已实现投资退出，平均收益率超过30%，未来1-2年内会有更多的投资项目实现退出。

　　梁斐分析，一方面是相比以往，注册制下企业IPO排队时间周期缩短，利好创投项目退出；另一方面是创投新规下，机构减持上市公司股份有所松绑，有利于加快资金套现回笼、循环使用。

　　值得一提的是，自6月15日起，深交所接收证监会创业板首次公开发行股票、再融资、并购重组在审企业提交的相关申请。

　　从历史数据来看，并购重组一直是企业融资、资源整合的主要方式，也是投资机构实现项目退出的主要途径。“当前政策下，相关部门在松绑和鼓励并购重组，今年并购重组审核明显加快，上市公司并购重组依然保持较高热度。”梁斐表示。（36金融财经 许旻）