机构评级变动：华能水电等4家被上调 18家被首次覆盖

　　周三(7月8日)，华能水电、奥佳华、美亚柏科和荣泰健康股票评级被调高。与此同时，万华化学等18家被首次覆盖。

　　华能水电等4家被上调

　　华泰证券日前发布研报称，华能水电为全国第二大水电公司，截至今年一季度装机容量 2318 万千瓦，在建装机容量140万千瓦，筹建及前期工作装机容量907.8万千瓦，全部装机投

　　产后对应2019年产能弹性46%。短期来看6月起澜沧江来水由枯转丰，今年三季度发电量拐点可期，长期来看公司存量机组从 2007 年起陆续投运，2021年起存量机组折旧或进入下行通道。基于公司来水转好对发电量的提振，调高2020-2022年EPS至0.28/0.32/0.34 元(调整前分别为 0.27/0.29/0.30元)，给予公司2020年16.5-17.5目标 PE(调整前 PE14-15x)，每股目标价4.62-4.90元(调整前3.78-4.05元)，上调评级至“买入”。

　　与此同时，奥佳华、美亚柏科和荣泰健康股票评级当天也被调高。中金公司上调荣泰健康至“跑赢行业”评级，上调目标价17.4%至37.26元，对应18倍2020 年市盈率。部分理由如下：1)公司是优秀的按摩椅龙头。荣泰、奥佳华在按摩椅高端市场占据龙头地位，技术创新能力、产业链能力明显高于外资品牌 OSIM.2)按摩椅的可选属性强，易受经济周期波动影响。2018年四季度开始公司营收连续三个季度明显下滑。公司积极推出高端新品“瑜伽椅”、“双子座”扭转下滑趋势，3Q19/4Q19 营收增长开始转正，但今年一季度疫情打断了增长趋势。3)耐用消费品具有推迟消费的效果，疫情后期一部分被推迟的按摩椅需求将实现消费。

　　万华化学等18家被首次覆盖

　　德邦证券8日发布研报称，万华化学从合成革厂起家，经过四十年的发展，现已成长为世界聚氨酯龙头，是我国基础化工行业市值最大、最受关注的公司。自上市以来，公司收入从 5.71 亿元增长到 680.51 亿元，扩大了将近120倍，年化增速高达30.42%；归母净利润从1.01

　　亿元增长到101.30亿元，扩大了100 倍，平均净利润率为16.12%。

　　近四十年以来，实现MDI工业化生产技术突破的厂家只有万华化学，垄断格局仍未打破，但由于现存厂家的持续扩产，当前全球 MDI 产能已经供过于求。万华化学等厂家仍然希望进一步提升规模效应，将高成本产能挤出局。预计未来三年产能年化复合增速将超过 5%。在计划投产的产能中，万华化学共计 160 万吨，占比超过 50%，预计市场份额将继续提升。

　　德邦证券预计2020-2022年万华化学的收入分别为 540.33、886.90、1066.41 亿元，归母净利润分别为 74.88、110.95、142.04 亿元，EPS 分别为 2.38、3.53、4.52 元，对应当前价格的 PE 为 23.14、15.62、12.20 倍。通过与公司历史估值和竞争对手估值比较，我们认为司 2021 年合理 PE 区间为 14-17 倍，合理价格区间为 49.42-60.01 元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　此外，当天还有17家公司股票评级被首次覆盖。以下为7月8日被机构首次覆盖的上市公司名单：

（文章东方财富研究中心）

(责任编辑：DF515)