姚余栋：人民币债券是全球正收益的“汪洋大海”

中国经济是高质量、有韧性的发展，对全球国际货币发行主体来说，依然比它们好。债券通是一个革命性的进展，中国推进金融双向开放，是坚定不移的。三大指数必将逐渐把中国纳入，人民币债券市场是汪洋大海，是正收益的汪洋大海。所以通过 债券通 买中国的债券，买买买，不买，后悔一辈子。 大成基金副总经理兼首席经济学家、人民银行金融研究所前所长姚余栋在以 财富助力航运贸易金融创新 为主题的2019中国财富论坛上如此表示。

大成基金副总经理兼首席经济学家、人民银行金融研究所前所长 姚余栋

以下是会议实录：

主持人：谢谢杨秘书长。下一位请姚所长。

姚余栋：谢谢主持人。我觉得这个话题特别有意思，在2016年的青岛财富论坛上我跟大家报告过，就是要寻找人民币资产、寻找正收益的人民币资产。三年过去了，是不是这样呢？我想跟大家说，现在更是这样的，而且这个时机配什么？就是只有或者几乎只有人民币的资产。为什么这样说呢？大家看看美国经济在减速，十年期国债收益率可能要跌到2%以下了，也看不到有很明显的刺激政策。欧洲和日本这么大的两个经济区都是负利率，大约是20万亿美元的欧洲，日本大概26万美元的负利率，意大利的利率、德国的国债率都是负的了。大家想象没有？有时候会挑战我们的认知，一存钱，收你负的利率，货币基金永远做不到正的。你看货币基金怎么还到2.5%，有时候还到3%，就是你存钱越存越少，日本、欧洲都是这样的，老龄化。美国10年期已经跌到2%了，如果想高收益，只能买债券。全球到哪儿找好的？到印度，卢比不一定稳定，还要考虑汇率风险，所以只能考虑人民币资产了。我们是非风险收益利差每年在300个BP，十年加起来就是30%了，到哪儿有这么好的回报？这是全球的价值洼地，因为中国的经济增长是有韧性的，比别人好得多。我们的汇率是稳定的，没有任何的问题，我们看看整个人民银行管理也是非常出色的，境内境外都很好。而且债券通是一个技术革命，大大便利了海外直接投资中国的债券。债券通成立两年以来，已经有超过1038家境外机构开户，全球前100家的资产管理公司，58家已经开户，最大的Black Rock已经开户了。彭博指数已经加入了，我猜测剩下就有摩根大通，三大指数一定先后把人民币资产、人民币债券纳入整个全球指数。这样会有多少流入呢？就在5月份就有500亿，6月份我还不知道，我猜测有800亿。

大家想想，整个中国的金融对外开放，那就是一个大海啊，就是把大海像全球敞开，相对高收益，至少正收益的大海。大数来算，债券总市值在100万人民币，存量是2万亿，美国按理说20%是由境外持有的，我们应该有20万亿，我们低估一点，说是10万亿，10%由境外持有的，未来有将近10万亿的债券，由境外持有。这个还是我们相对来说比较低估的数据。那么纳入三大指数，我们估计一下，如果10万亿中可能有5万亿是三大指数的，5万亿指的是人民币，那就相当于大数上一万亿美元。还有主动的，主动人家有能力选中国的债券，主动的还有一半一半，那又是一万亿美元，两万亿美元。全球有多少大量资金在承受负的利率呢？12万亿美元，我觉得有大量资金会流入中国，不流入就是糊涂。说不通，就只能让他承受负利率的成果。

所以很清晰，中国经济是高质量、有韧性的发展，对全球国际货币发行主体来说，依然比它们好。所以大量的负资产是对整个老百姓，很多境外储户的损伤。债券通是一个革命性的进展，中国推进金融双向开放，是坚定不移的，速度也是比较快的。三大指数必将逐渐地把中国纳入，我们的债券市场是汪洋大海，是正收益的汪洋大海，我预计很快在5年左右，境外持有的达到人民币10万亿，大数估算是2万亿美元，一半被动的，一半是主动的。所以通过 债券通 买中国的债券，买买买，不买，后悔一辈子。谢谢。